El resultado de las elecciones legislativas volvió a poner a la Argentina en el radar internacional. Tras meses de incertidumbre por un eventual regreso del kirchnerismo, el triunfo del Gobierno trajo alivio a los inversores y revirtió el clima financiero: en cuestión de días, los dólares comenzaron a ingresar con fuerza al mercado local.

En las tres semanas posteriores a los comicios, media docena de empresas aprovecharon el renovado apetito por activos argentinos y obtuvieron financiamiento en el mercado de capitales global. La operación más resonante fue la de Pampa Energía, que colocó una Obligación Negociable a 12 años, un plazo inédito para una firma argentina, y recaudó USD 450 millones al 8,1% anual. La demanda triplicó la oferta.

La ola de emisiones incluyó a Tecpetrol, YPF, Pluspetrol, y en los próximos días se sumarán TGS y Edenor. En total, ya se captaron cerca de USD 3.000 millones, en un contexto donde el riesgo país corporativo ronda los 400 puntos básicos, por debajo del soberano (600 puntos), con expectativas de convergencia.

Estos dólares deben liquidarse en el mercado local, lo que refuerza la oferta en un mes históricamente débil en términos cambiarios. A esto se suma que la demanda minorista se desplomó tras el pico previo a las elecciones. Con un mercado más equilibrado, el dólar oficial se estabilizó alrededor de $1.430 y no se prevén grandes movimientos en lo que resta de noviembre.

A partir de diciembre la dinámica cambia: aumentará la demanda de divisas por vacaciones, pero también se inicia la liquidación de la cosecha fina. La producción de trigo sería 30% superior a la del año pasado, lo que agregaría unos USD 1.000 millones adicionales.

Un momento clave para el Gobierno

El desafío del Ejecutivo es acumular reservas para cumplir con el FMI sin deteriorar la estabilidad lograda. Sin embargo, el propio Javier Milei relativizó esta estrategia: “Comprar dólares es una opción del FMI, pero si conseguimos financiamiento en los mercados, podemos obtener todos los dólares que necesitamos”, afirmó en el streaming Neura.

Mientras tanto, el ministro Luis Caputo reconoció que aún no está definido cómo enfrentarán el pago de USD 4.300 millones a bonistas en enero. Las alternativas incluyen usar reservas del FMI, recurrir al swap chino o incluso al estadounidense. Volver a emitir deuda tan cerca de fin de año parece difícil, ya que los mercados internacionales se paralizan desde el 20 de diciembre.

Tasas en caída y crédito en reactivación

La estabilidad cambiaria y la baja del riesgo país provocaron un derrumbe en las tasas de interés. Instrumentos cortos como la caución bursátil cayeron del 80% al 20% anual. Con un Tesoro que no necesita financiamiento, los bancos deberán reactivar el crédito a empresas y familias.

Analistas advierten que la recuperación puede tardar y otros indican que la economía crecerá 3,2% en 2026, pese a un arrastre estadístico débil. Incluso, algunos ven un escenario aún más optimista.

Un escenario sin fantasmas de 2018

Estas proyecciones descuentan que no habrá una crisis cambiaria como la que atravesó Mauricio Macri en su tercer año de mandato. El equilibrio fiscal, el bajo nivel de endeudamiento y el fuerte respaldo de Estados Unidos aportan un marco de estabilidad que entusiasma a los mercados.

Argentina vuelve a sonar en el exterior, esta vez no por incertidumbre, sino por oportunidades. Y los dólares que vuelven a ingresar parecen ser la primera señal de un cambio de ciclo que los inversores ya empezaron a comprar.